Analiza ceny złota z
wykorzystaniem 40-okresowej średniej kroczącej prostej (przedział czasowy
miesięczny) wskazuje, że rynek złota od początku 2002 roku znajduje się w
hossie. Mimo to od szczytu z jesieni 2011 roku wartość złota maleje, a
obserwatorzy rynku zastanawiają się czy jest to początek bessy czy może tylko
korekta.
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Stooq.pl.
Prognoza złota na
lata 2013 – 2014 opracowana przez jedne z największych instytucji finansowych
na świecie staje się coraz mniej atrakcyjna porównując do lat ubiegłych.
Wszystkie banki zgodnie obcięły prognozy na nadchodzące lata i wskazują raczej
na stabilizację wartości kruszcu. Na 2013 rok prognozowana średnia cena wynosi
1500 – 1550 dolarów za uncję. Z kolei w 2014 roku prognozy są bardziej
rozbieżne i mieszczą się w widełkach 1350 dolarów za uncję (Goldman Sachs) oraz
1600 dolarów za uncję (HSBC).
HSBC 27 kwietnia 2013
roku obniżył swoje prognozy dla złota z 1700 dolarów za uncję do 1542 dolarów,
a dla 2014 roku z 1720 dolarów do 1600 dolarów za uncję. Powodem cięcia prognoz
było załamanie na rynku złota przez które zaufanie inwestorów do tego metalu
zostało nadwyrężone, a jego odbudowa może potrwać wiele miesięcy. Bank jednak
oczekuje stabilizacji cen i zakłada, że niższa wartość złota przyciągnie
większą liczbę kupujących szczególnie z rynku chińskiego i hinduskiego[1].
Prognoza złota Goldman
Sachs z 10 kwietnia 2013 roku wydana
przed załamaniem cen, podtrzymuję rekomendację krótkiej sprzedaży na złocie.
Średnie roczne ceny dla złota w 2013 roku Goldman Sachs obniżył do 1545 dolarów
za uncję z 1610 dolarów, a dla 2014 roku do 1350 dolarów z 1490 dolarów za
uncję[2].
Morgan Stanley obniżył
prognozy o 16%, do 1487 dolarów za uncję w 2013 roku, a w kolejnym o 15% do
1563 dolarów za uncję. Według analityków Morgan Stanley paniczna wyprzedaż na
rynku metali szlachetnych została wywołana przez strach, przez co wielu
inwestorów zrezygnowało z inwestycji w szlachetne kruszce.[3]
Prognoza złota BNP Paribas
obcięła prognozy dla 2013 i 2014 roku o 5% odpowiednio na 1580 dolarów i 1520 dolarów
za uncję. Analitycy BNP Paribas twierdzą, że zastrzyk płynności osłabi dolara,
co zwiększy atrakcyjność inwestycji w złoto. Słabszy dolar będzie sprzyjał
dywersyfikacji rezerw przez Banki Centralne, co miało już miejsce w 2012 roku,
kiedy to skupu złota dokonywały banki Brazylii, Filipin i Rosji. Według
analityków BNP kontynuacja niskiej inflacji i niskich stóp procentowych również
powinny pomagać wzrostowi cen złota[4].
Kolejnym bankiem, który
obniżył prognozy dla cen złota jest Barclays Bank. Dla 2013 roku prognozowane
ceny zostały obcięte z 1647 dolarów za uncję do 1483 dolarów, a w 2014 roku z
1600 dolarów za uncję do 1450 dolarów. Analitycy Barclays Bank są zdania, że
złoto i srebro ponoszą ciężar ostatniej wyprzedaży. Z kolei metale z grupy platynowych
najlepiej znoszą porażkę na rynku. Według Barclays długoterminowe zagrożenie
inflacją będzie wspierać ceny złota[5].
Deutsche Bank
przewiduje ceny w 2013 roku na poziomie 1533 dolary za uncję (obniżka o 6% z
1637 dolarów), a w 2014 roku na poziomie 1500 dolarów (obniżka o 17%). Prognozy
dla 2015 roku Deutsche Bank obniżył aż o 25% do 1450 dolarów za uncję.
Analitycy dokonali korekty prognoz na podstawie załamania na rynku metali
szlachetnych w połowie kwietnia 2013 roku i zaktualizowanych informacji dotyczących
dolara[6].
Źródło:
Opracowanie własne.
Spadek cen złota w
połowie kwietnia 2013 roku został bardzo pozytywnie odebrany przez polskich
inwestorów. Zakupy tego kruszcu porównując do marca 2013 wzrosły o
kilkadziesiąt procent. Oznacza to, że Polacy nie reagują panicznie na obniżki
cen złota, a wykorzystują je do powiększania inwestycji. Mimo że prognozy cen
złota na najbliższe lata nie budzą zachwytu, polscy inwestorzy traktują złoto
bardziej jako zabezpieczenie kapitału w dłuższym terminie niż intratną
inwestycję[7].
Podobnym entuzjazmem po załamaniu cen żółtego kruszcu wykazali się chińscy
inwestorzy, którzy od połowy kwietnia 2013 roku do początku maja 2013 roku
zakupili ok. 300 ton złota[8].
Odmienną opinię na
temat przyszłości złota przedstawia miliarder Warren Buffet prezes spółki
Berkshire Hathaway. Buffet przyznaje, że nie kupiłby złota nawet w cenie 800
dolarów za uncję[9].
Twierdzi, że inwestycja w złoto jest nieopłacalna, ponieważ po stu latach złoto
wciąż będzie tym samym złotem zakupionym wcześniej, które nie wyprodukuje w tym
czasie żadnej dodatkowej wartości dla inwestora. Z kolei alternatywna
inwestycja w ziemię rolną według Warrena Buffetta będzie co roku przynosić
inwestorowi zyski w postaci wyprodukowanej żywności, a z postępem technologii
ziemia ta będzie coraz bardziej efektywnie wykorzystywana, co przyczyni się do
maksymalizacji zysków[10].
Prognozując ceny złota
należy również zwrócić uwagę na kształtowanie się popytu i podaży. O ile podaż
złota zależy w głównej mierze od produkcji górniczej, która utrzymuje się na
względnie stałym poziomie, o tyle prognozowanie przyszłego popytu może okazać
się kłopotliwe.
Według World Gold Council popyt na złoto
prawdopodobnie wzrośnie, jeśli świat podąży w kierunku multi-walutowego systemu
rezerw, który byłby odpowiedzią na niepewność w stosunku do euro i dolara,
czyli głównych walut rezerwowych utrzymywanych przez kraje na świecie.
W multi-walutowym
systemie rezerw miałaby się również znaleźć chińska waluta RMB. Chiny pragną
zwiększyć swój wpływ na finanse międzynarodowe i można przypuszczać, że
renminbi będzie stopniowo zyskiwać status waluty globalnej. Chiny już luzują
ograniczenia w używaniu RMB w transakcjach i inwestycjach zagranicznych, ale
jest mało prawdopodobne, że renminbi będzie stanowić bezpośrednie zagrożenie
dla dolara. Raport OMFIF (Official
Monetary and Financial Institutions Forum) opisuje 4 różne scenariusze rozwoju
gospodarczego na świecie dla pięciu lat w okresie 2013-2018. Badania w raporcie
stwierdzają, że wszystkie scenariusze prowadzą do powstania systemu
multi-walutowego w którym znaczącą rolę może odgrywać złoto[11].
Scenariusz
I: Poprawa
Scenariusz zakłada, że
polityka luzowania ilościowego (ang. quantitve
easing) stosowana przez FED przyniesie korzyści dla gospodarki Stanów
Zjednoczonych. Ponadto zakłada, że amerykańscy politycy osiągnął porozumienie w
sprawie reformy podatkowej i finansów sektora publicznego, co przełoży się na
wzrost produkcji. Strefa Euro utrzyma się razem, czego efektem będzie
wzmocnienie europejskiej waluty. Chiński model gospodarczy przekształci się z
inwestycyjno-eksportowego na bardziej stabilny, a nieco wolniejsze tempo
wzrostu będzie oparte na popycie wewnętrznym.
Tabela. Scenariusz I: Poprawa
Sytuacja
makroekonomiczna
|
Wpływ walut
|
Wpływ na złoto
|
Stany
Zjednoczone przezwyciężą klif fiskalny, a Fed wprowadzi dalsze QE. Gospodarka
Stanów Zjednoczonych odnotuje przynajmniej 2,5% wzrost.
|
Początkowa
słabość dolara wynikająca z polityki FEDu zostanie wzmocniona przez
rozwijającą się gospodarkę Stanów Zjednoczonych.
|
Zasadniczo
neutralny; słaby dolar pozytywnie wpłynie na cenę złota, z kolei jego
umocnienie sprawi, że atrakcyjność złota zmaleje.
|
Strefa
Euro rozwiąże swoje problemy i przetrwa w stanie nienaruszonym.
|
Euro
wzmocni się, jeśli Unia Europejska przezwycięży kryzys.
|
Spadnie
znaczenie złota jako „bezpiecznej przystani” dla kapitału.
|
Chiny
odnotują tempo wzrostu na poziomie 5-7%.
|
Pomysł
internacjonalizacji waluty chińskiej (RMB) pozostanie otwarty.
|
Chiny
będą nadal skupywać złoto, a Banki Centralne rynków wschodzących będą
dokonywać okazjonalnych zakupów złota w celu dywersyfikacji rezerw.
|
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: OMFIF.
Scenariusz
II: Obawy I
Scenariusz zakłada, że
w Stanach Zjednoczonych Fed wstrzyma realizację przyjętej polityki pieniężnej,
więc wszelkie korzyści wynikające z niej zostaną odłożone w czasie. W strefie
Euro nasili się kryzys w jednym bądź dwóch krajach. Chiny podejmą się próby
stymulacji popytu krajowego, a z powodu spowolnienia w gospodarce globalnej
eksport Chin podobnie jak chińskie inwestycje - zmaleje.
Tabela. Scenariusz II: Obawy I
Sytuacja
makroekonomiczna
|
Wpływ walut
|
Wpływ na złoto
|
Tempo
wzrostu w Stanach Zjednoczonych wyniesie ok. 2%.
|
Dolar
umocni się głównie z powodu słabnącego Euro.
|
Pozytywny;
niepewność na rynkach sprawi, że złoto stanie się bezpiecznym środkiem
lokowania kapitału.
|
W
Unii Europejskiej nasili się kryzys.
|
Euro
gwałtownie straci na wartości.
|
Wzrośnie
atrakcyjność złota jako środka dywersyfikacji i zabezpieczenia na wypadek
wyjścia z Euro.
|
Chiny
będą się starać stymulować krajowy popyt.
|
Oddzielnie
renminbi od dolara.
|
Chiny
będą kontynuować zakupy złota.
|
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: OMFIF.
Scenariusz
III: Obawy II
Założenia scenariusza
są podobne do scenariusza II jednak zawierają jedną istotną różnicę. Władze
chińskie nie rozpoznają słabych cech swojej gospodarki i/lub środki
stymulacyjne nie przyniosą zamierzonego efektu. W konsekwencji zmaleje nie
tylko wzrost produkcji, ale możliwa będzie również recesja w Chinach. Pekin
założy, że dolar będzie się umacniać, więc zamierzy osłabić renminbi, aby
zwiększyć konkurencyjność chińskiego eksportu. Oparcie strategii wzrostu na
eksporcie skłoni władze chińskie do utrzymania kursu wymiany na jak najniższym
poziomie.
Tabela. Scenariusz III: Obawy II
Sytuacja
makroekonomiczna
|
Wpływ walut
|
Wpływ na złoto
|
Tempo
wzrostu w Stanach Zjednoczonych wyniesie ok. 2%.
|
Dolar
umocni się głównie z powodu słabnącego Euro.
|
Pozytywny;
niepewność na rynkach sprawi, że złoto stanie się bezpiecznym środkiem
lokowania kapitału.
|
W
Unii Europejskiej nasili się kryzys.
|
Euro
gwałtownie straci na wartości.
|
Wzrośnie
atrakcyjność złota jako środka dywersyfikacji i zabezpieczenia na wypadek
wyjścia z Euro.
|
Chiny
będą się zmagać z recesją, a PKB skurczy się w co najmniej dwóch kolejnych
kwartałach.
|
Oddzielnie
renminbi od dolara. Władze chińskie będą próbować zaniżyć wartość RMB.
|
Prywatny
sektor w Chinach będzie kupować więcej złota by chronić się przed spadkiem
wartości nabywczej RMB.
|
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: OMFIF.
Scenariusz
IV: Kryzys
Scenariusz zakłada, że
wzrost gospodarczy na świecie gwałtownie spadnie począwszy od 2013 roku.
Przywrócenie równowagi fiskalnej w Stanach Zjednoczonych będzie utrudnione,
stan finansów publicznych ulegnie pogorszeniu, a produkcja ostro spadnie. W
Unii Europejskiej wzmocni się impas pomiędzy wierzycielami a dłużnikami, wiele
krajów pogrąży się w recesji, a liczne kraje odejdą od wspólnej waluty na rzecz
walut krajowych. Niski popyt na świecie doprowadzi Chiny do recesji.
Tabela. Scenariusz IV: Kryzys
Sytuacja
makroekonomiczna
|
Wpływ walut
|
Wpływ na złoto
|
Gospodarka
Stanów Zjednoczonych wpadnie w recesję z powodu zacieśniania polityki
fiskalnej. Finanse publiczne pozostaną słabe podobnie jak popyt krajowy.
|
Dolar
umocni się, ponieważ będzie najmniej „nieatrakcyjną” walutą.
|
Neutralny;
początkowo mocny dolar nie będzie sprzyjał zakupom złota, jednak słabość
amerykańskiej gospodarki wpłynie na wzrost atrakcyjności złota.
|
Strefa
Euro rozpadnie się. Wiele krajów europejskich pogrąży się w recesji.
|
Euro
gwałtownie straci wartość. Nowa waluta niemieckiego bloku zyska na wartości,
ale reszta walut europejskich osłabnie.
|
|
Chiny
będą się zmagać z recesją, a PKB skurczy się w co najmniej dwóch kolejnych
kwartałach.
|
Oddzielnie
renminbi od dolara. Władze chińskie będą próbować zaniżyć wartość RMB.
|
Chiny
będą nadal skupywać złoto, a Banki Centralne rynków wschodzących będą
dokonywać okazjonalnych zakupów w celu powiększenia rezerw.
|
Źródło: Opracowanie własne na podstawie: OMFIF.
Spośród największych
gospodarek na świecie, amerykańska będzie najbardziej odporna na kryzys. Mimo że Stany Zjednoczone będą borykać się z
różnymi problemami – zwłaszcza po stronie fiskalnej – pozostaną najlepiej
radzącym sobie krajem. Większość scenariuszy wypada pozytywnie dla waluty
amerykańskiej. Jeśli dolar pozostanie silny, to inne kraje nie będą miały
powodów do zaniżania wartości własnych walut. Choć wysoka wartość dolara nie
stanowi sygnału do zakupu złota, to niepewność do strefy Euro i gospodarki
światowej powinna zwiększyć atrakcyjność złota jako „bezpiecznej przystani’ dla
kapitału[12].
[1]
Shrutee Sarkar, HSBC cuts gold, silver price forecasts for 2013, 2014, Reuters,
27.04.2013, http://in.reuters.com/article/2013/04/26/research-gold-hsbc-forecast-idINDEE93P0CW20130426,
12.05.2013.
[2] Glenys Sim, Goldman
Cuts Gold Price Forecast Through 2014 as Cycle Turns, Bloomberg, 10.04.2013, www.bloomberg.com/news/2013-04-10/goldman-lowers-gold-price-forecast-through-2014-as-cycle-turns.html,
12.05.2013.
[3]
Morgan Stanley lowered the price of gold in the next two years forecast, The
Stock Market Watch, 17.04.2013, www.thestockmarketwatch.co/morgan-stanley-lowered-the-price-of-gold-in-the-next-two-years-forecast.html,
12.05.2013.
[4]
Francesca Freeman, BNP Paribas Cuts Gold Outlook, But Sees $1,600/oz Retaken in
6 Months, 10.05.2013, www.foxbusiness.com/news/2013/05/10/bnp-paribas-cuts-gold-outlook-but-sees-1600oz-retaken-in-6-months/,
12.05.2013.
[5]
Barclays cuts 2013, 2014 gold price forecasts, The Economic Times, 19.04.2013, http://articles.economictimes.indiatimes.com/2013-04-19/news/38674232_1_barclays-capital-u-s-gold-gold-and-silver,
12.05.2013.
[6]
Deutsche Bank cuts 2013 outlook for gold prices, The Economic Times,
10.05.2013, http://articles.economictimes.indiatimes.com/2013-05-10/news/39169047_1_gold-prices-outlook-sharp-price-correction,
12.05.2013.
[7]Marek Chądzyński, Ceny złota:
Polacy kupują złoto, bo tanio, Dziennik Gazeta Prawna, 8.05.2013,http://forsal.pl/artykuly/702577,ceny_zlota_polacy_kupuja_zloto_bo_tanio.html, 13.05.2013.
[9]
Margaret Collins, Warren Buffett Says He’s Not a Buyer of Gold After Price,
Bloomberg, 5.05.2013, Slump,www.bloomberg.com/news/2013-05-05/warren-buffett-says-he-s-not-a-buyer-of-gold-after-price-slump.html,
13.05.2013.
[10]
Steve Denning, Why Warren Buffett Won't Invest In Gold, Forbes, 9.05.2012, www.forbes.com/sites/stevedenning/2012/05/09/why-warren-buffett-wont-invest-in-gold/,
13.05.2013.
[11]
World Gold Council, Gold, the renminbi and the multi-currency reserve system, www.gold.org/government_affairs/research/,
13.05.2013.
[12]
Gold, the renminbi and themulti-currency reserve system, Official Monetary and
Financial Institutions Forum, January 2013, www.omfif.org/downloads/Gold,%20the%20renminbi%20and%20the%20multi-currency%20reserve%20system.pdf,
s. 28-31, 13.05.0213.
Oprócz złota interesuje mnie również węglik spiekany. Czy coś wiadomo na jego temat???
OdpowiedzUsuń.
OdpowiedzUsuńCena złota stale rośnie, ale srebro też dobrze stoi. Ja sobie myślę aby kupić takie srebrne monety https://mennica-krakowska.pl/12-srebrne-monety właśnie w celach inwestycyjnych
OdpowiedzUsuń